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Excelente primer semestre para MERLIN Properties, con un crecimiento en rentas y ocupación

  • La venta de la cartera de BBVA ha supuesto un hito transformacional para la Compañía. Como consecuencia, el endeudamiento (“LTV”) se reduce en 1.174 pbs hasta situarse en 27,4% y se distribuirá un dividendo extraordinario de 75 céntimos por acción el 18 de agosto (30,4% PF LTV). 
  • El beneficio operativo supera los € 157 millones (equivalentes a 34 céntimos por acción). Revisamos al alza nuestra estimación de FFO para 2022 de 58 a 60 céntimos por acción.
  • Crecimiento en todas las métricas financieras y operativas clave tales como ocupación (95,1% +69 pbs vs. 3M22 PF), rentas like-for-like (+7,1% vs. 6M21) y beneficio operativo (+19,5% vs. 6M21).
  • Las valoraciones se mantienen estables (+1,2% LfL con respecto al ejercicio 2021), con una pequeña expansión de yields (+15 pbs) compensado por el crecimiento de las rentas. 
  • El valor neto de los activos según las recomendaciones EPRA («EPRA NTA») se sitúa en € 17,10 euros por acción (€ 16,35 PF una vez deducido el dividendo extraordinario que se pagará en agosto).

 

Madrid, 28 de julio – MERLIN Properties ha cerrado el primer semestre de 2022 con unos ingresos totales de €226,6 millones (incluyendo rentas brutas de € 222,6 millones), un EBITDA de €165,8 millones, un beneficio operativo de €157,5 millones (34 céntimos por acción) y un beneficio contable de €491,6 millones. 

El valor bruto de los activos (GAV) se sitúa en € 11.390 millones con un ligero crecimiento en términos comparables LfL (+1,2%), impulsado principalmente por la logística (+3,6%). El valor neto de los activos asciende a €8.035 millones (€17,10 por acción), con un incremento del 10,0% respecto al primer semestre del año 2021. 

Con la venta de la cartera de BBVA, la Compañía reduce considerablemente el nivel de apalancamiento hasta situarse en 27,4% (30,4% PF post dividendo extraordinario), tras el repago de €2.068m de deuda bruta entre los que se encuentran €670m del préstamo hipotecario de la cartera de BBVA, €850m de deuda sindicada y €548m de la cancelación del bono de 2022. Asimismo, el 100% de la deuda es a tipo fijo, el 98% de la misma es sin garantía hipotecaria y la Compañía tiene una posición de liquidez de €1,773m. Adicionalmente, el 100% de los bonos emitidos se han convertido en bonos verdes. Esta situación financiera permite capear tiempos convulsos con relativa tranquilidad. 

Oficinas 

  • Evolución del negocio 

Excelente comportamiento de la cartera de oficinas, destacando el aumento de las rentas LfL (+5,5%), del release spread (+6,3%) y de la ocupación que se sitúa en el 90,4% (+126 pbs de recuperación desde que se tocó fondo por Covid-19 en 6M21). 

  • Plan Landmark I 

Las obras en Plaza Ruiz Picasso progresan adecuadamente, con un fuerte interés comercial por parte de posibles inquilinos.  

Logística 

  • Evolución del negocio 

Rendimiento excepcional en la cartera logística con crecimiento récord en rentas LfL (+9,3%) gracias a la casi plena ocupación (+99,2%), inflación y release spread (+6,7%). La actividad comercial en el mercado logístico continúa siendo fuerte tras haber firmado más de 150.000 metros cuadrados en el semestre. Plena ocupación en ZAL Port (100%). 

  • Plan Best II & III 

Se ha terminado y alquilado la nave de Cabanillas Park I H a DSV por lo que únicamente quedan pendientes de entregar a sus inquilinos los dos proyectos llave en mano, DSV en Cabanillas Park I J y Logista en Cabanillas Park II. 

Centros Comerciales 

  • Evolución del negocio 

Buen comportamiento operativo, con un release spread del +5,4%, una ocupación estable del 94,3% (+4 pbs vs 3M22) y una tasa de esfuerzo que se mantiene en niveles sostenibles (12,5%). Continúa la recuperación de las afluencias y de las ventas con subidas del 30,6% y 44,8%, respectivamente, en el 6M22 vs. el mismo periodo en 2021.  

Plan Mega (Data Centers) 

El programa de Data Centers alcanza velocidad de crucero tras haber comenzado las obras en Bilbao-Arasur y haber obtenido las licencias en Madrid-Getafe y Barcelona-PLZF donde las obras comenzarán próximamente. 

Sostenibilidad 

La Compañía ha logrado tres hitos importantes en materia de sostenibilidad: en primer lugar, ha lanzado su Camino a Neto Cero con el que se plantea la hoja de ruta para ser una compañía cero emisiones netas en 2030; en segundo lugar, ha reconvertido todos sus bonos en circulación en bonos verdes y, por último, ha completado al 100% el programa de certificaciones en Centros Comerciales. 

Valor de la cartera de activos 

El valor bruto de los activos (“Gross Asset Value” o “GAV”) de MERLIN asciende a €11.390 millones a 30 de junio de 2022, según las tasaciones realizadas por Savills, CBRE y JLL, lo que supone un crecimiento en términos comparables (+1,2%) respecto a diciembre de 2021. Por categorías de activos, destaca la cartera de logística (+3,6%) con oficinas (+1,2%) y centros comerciales (-0,4%) manteniéndose estables. El valor neto de los activos asciende a €8.035 millones, equivalentes a €17,10 de EPRA NTA por acción, con un sólido incremento del 10,0% vs. 6M21. 

Dentro de su política de rotación de activos non-core, MERLIN ha realizado desinversiones por importe de €111,2 millones con una prima del 8,9% sobre la tasación, incluyendo cuatro edificios de oficinas que comprenden 33.738 m2, un local comercial y una participación minoritaria en un edificio de oficinas.  

Dividendo  

Como consecuencia de la venta de la cartera de BBVA, el 18 de agosto se repartirá un dividendo extraordinario de 75 céntimos por acción. Además, de cara al dividendo ordinario, revisamos nuestra estimación para 2022 de 40 céntimos a 42 céntimos por acción, sujeto a la decisión y aprobación por parte del Consejo de Administración de la Compañía.