Año excepcional para MERLIN, con crecimiento en ingresos netos del 10% y fuerte impulso operativo en data centers
La división de infraestructura digital crece con fuerza con el alquiler de 66 MW más, con los que completa la ocupación de la fase 1 y el primer edificio de la fase 2, todavía en construcción
- Sólido rendimiento operativo, con crecimiento de rentas comparables (LfL) del 3,5% y release spread positivo en todas las categorías de activos.
- El EBITDA alcanzó los € 416 millones, +9,7% comparado con FY24.
- Mejora del beneficio operativo (“FFO”) hasta € 327 millones (+5,1% vs FY24).
- Revalorizaciones de cartera impulsadas por data centers (+€359 millones)
- Tanto S&P (BBB+) como Moody’s (Baa1) han mantenido calificación, destacando bajo endeudamiento y capacidad de generación de flujos.
- El valor neto de activos («EPRA NTA») se sitúa en 15,36 euros por acción, tras el reparto de 20 céntimos por acción en diciembre.
Madrid, 26 de febrero – MERLIN Properties ha cerrado 2025 con unos ingresos totales de €565 millones (incluyendo rentas brutas de €542 millones), un EBITDA de €416 millones (+9,7% vs 2024), un beneficio operativo de €327 millones (58 céntimos de euro por acción, +5,1% vs 2024) y un beneficio neto contable de €786 millones, tras la fuerte revalorización de sus data centers.
El valor bruto de activos (GAV) se sitúa en € 12.630 millones, con una revalorización LfL del 4,7% impulsada principalmente por el Plan MEGA. El valor neto de activos asciende a €8.660 millones (€15,36 por acción, +7,3% vs 2024).
El nivel de endeudamiento (“LTV”) se sitúa en 28,9%, con una posición de liquidez de €1.965 millones. El 100% de la deuda es a tipo fijo y el vencimiento medio es de 4,4 años.
Evolución del negocio
En oficinas la compañía continúa creciendo en ingresos comparables (+3,5%) y en las renovaciones de renta (+4,8%), impulsados por el excelente comportamiento de Madrid y Lisboa. La ocupación acaba en máximos históricos, alcanzando el 94,2%. Fuerte actividad de prealquiler, con 56.000 m2 firmados en 4 proyectos de reforma en Madrid y Lisboa.
La cartera logística sigue generando crecimiento, con un aumento de las rentas comparables del +1,5%, fuerte incremento de rentas en renovaciones (+5,8%) y manteniendo la ocupación en niveles muy elevados (96,4%).
En el año se ha entregado a Total una nave en Cabanillas Park II que cuenta con 18.131 m2. Del total de la cartera de suelo disponible para desarrollo (461.000 m2), 175.000 m2 se encuentran prealquilados o con cartas de interés firmadas.
Continua el excelente rendimiento operativo en centros comerciales, con importantes crecimientos de ingresos comparables (+4,7%) y de renta en las renovaciones (+6,7%). La tasa de esfuerzo sigue en mínimos históricos (11,0%) y las afluencias (+2,1%) y ventas (+6,6%) en niveles superiores a 2024. La ocupación acaba en máximos históricos (97,0%).
Respecto a la Fase I (64 MW) de desarrollo del plan MEGA, los data centers de Madrid, Barcelona y el País Vasco contaban a cierre de ejercicio con 58 MW IT equipados y listos para operar. Una vez completada la repotenciación (+6MW) de Barcelona en este 1Q2026, la fase I ya está completamente alquilada y se espera que contribuya a la Compañía con unas rentas estabilizadas en 2027 de €97 millones.
En cuanto a la Fase II (254 MW), las obras avanzan según lo previsto. Se ha pre-alquilado al completo el segundo data center del País Vasco, con 48MW de capacidad IT, un año antes de la entrega. Es el mayor contrato de data center firmado en Península Ibérica. En diciembre se obtuvo la licencia de construcción del tercer edificio del País Vasco (48 MW) y comenzaron las obras de construcción. En Lisboa (2 DCs de 40MW cada uno), las obras progresan conforme a plan, siendo ya visible la estructura. Respecto al segundo data center en Getafe, Madrid (48MW), las obras de demolición continúan a buen ritmo y se ha solicitado licencia de construcción. Por último, en Madrid Tres Cantos (30 MW) se ha solicitado permiso de urbanización para la parcela.
Valor de la cartera de activos
El valor bruto de los activos (“Gross Asset Value” o “GAV”) de MERLIN asciende a €12.630 millones a 31 de diciembre de 2025, según tasaciones realizadas por Savills, CBRE y JLL. Por categoría de activos, destaca el valor creado durante el año en los desarrollos de data centers, que se han revalorizado en €359 millones. Ligera expansión de los yields (+4 pbs) en la cartera de activos tradicionales. El valor neto de activos asciende a €8.660 millones, equivalentes a €15,36 de EPRA NTA por acción.
Perspectivas 2026
Se estiMa un FFO estable respecto a 2025 (€0,58 p.a.), ya que la disminución de ingresos financieros sumada al aumento de gasto por intereses, compensarán el previsible crecimiento de los ingresos. Respecto al dividendo, se propondrá una distribución de €0,44 p.a. con cargo a 2025, de los cuales €0,20 p.a. fueron pagados en diciembre.
